理性分析，“双头牛”逻辑是否成立？

比特币自进入十月以来持续上涨，先突破并站稳5万美元，后在本周五突破6万美元关口，距离历史高点只有一步之遥，于是市场上再次出现“双头牛”的声音。

那么从市场的整体大环境以及历史对比和数据指标来看，现在说“双头牛”在逻辑上是否成立？2021年剩下的不到3个月中，“双头牛”行情是否会如愿来临？

自5.19大跌之后，就不断的有人说：比特币这轮减半行情会是“双头牛”。随着7月中下旬以来行情持续地震荡上扬，这种声音愈发壮大起来。

而从更早的时间来看，在去年底比特币刚突破2万美元，牛市正式开启时，就有一些行业资深人士预测此轮行情可能是“双头牛”，并与2013年比特币第一轮减半行情的“双头牛”进行对比。那么理性分析，“双头牛”逻辑是什么？这个逻辑是否成立？

现状分析：牛市的基本逻辑还在吗？

牛市的基本逻辑是什么？我们在上个月的文章《为什么牛市多暴跌？如何预见暴跌发生？》里面阐述过，即牛市上涨的基本逻辑是：不断的有新资金进场。至于其他的外在因素都是加速或者减缓这个过程：利好因素会加速牛市的进程，但减短牛市持续的时间；利空因素会延缓牛市的进程，但延长牛市持续的时间。

知道了牛市的基本逻辑，那么现在这个逻辑还在吗？

我们知道开启此轮牛市最主要的一个原因是：疫情的影响导致世界各国经济疲软，进而引起各国央行大放水。以美国美联储为例，在去年疫情刚在全球范围内爆发时，美联储就在3个月内狂印了3万亿美元，美联储主席鲍威尔更是明确表示，以后QE（量化宽松）会成为美联储的常规货币操作工具。

而在今年，先是美国总统拜登推出了1万亿美元的基建计划，然后美国众议院投票以220:212通过了3.5万亿美元的救市计划……这些资金最终都需要美联储印刷美元，也就是说现在美联储的放水规模不仅没有缩减，反而是扩大了。据美联储和美国财政部网站公布的历次数据统计汇总发现，自2020年3月新冠病毒蔓延以来，美国已经在短短的69周内总计放水印刷了达31万亿的各类美元流动性和一揽子经济刺激方案。

从最近的一次美联储议息会议（9月23日）的结果来看，美联储继续将基准利率维持在0-0.25％不变。虽然市场上有声音认为，美联储可能比市场预期更早收紧货币政策，但也普遍的认为这种可能最早也要到2022年。

从世界主要经济体今年上半年的GDP表现来看，美国增长6.2%，英国增长6.5%，印度增长9.3%，法国增长9.6%……光看数据似乎不错，但是这增长主要是因为美元泛滥贬值和去年上半年疫情导致的经济萎缩所致。比如印度、法国经济增长率那么高，是因为它们去年上半年的萎缩幅度更高，其中印度去年上半年经济就萎缩了10.1%，所以印度和法国经济并没有恢复到疫情前的水平。而去年至今，美元指数累计贬值已经超过10%。世界主要经济体的经济发展依然比较疲软，那么各国的放水计划将不会短时间内停止。

综上可以看出，此轮牛市最主要的发动机，即世界各国量化宽松的货币政策短时间内不会有太多改变，市场上的新资金依旧会持续增加，那么牛市的基本逻辑也就依旧还在。

历史对比：曾经的双头牛会重演吗？

如果把比特币此轮牛市的整体走势与第一次减半行情走势进行对比，会发现二者在行进周期上有惊人的相似特征。

比特币第一次减半在2012年11月28日完成，随后用了4个多月时间，在2013年4月达到了此轮牛市的第一个高点230美元左右，此时比特币已经上涨了20倍；然后由于市场自身的结构调整和外在因素的影响，暴跌至68美元左右。又经过了长达6个月的漫长震荡，终于在2013年11月成功突破4月的高点，并在接下来的一个多月里狂飙突进，在2013年12月上涨至牛市的第二个高点，也是整个市场周期最高点1169美元。如下图：

比特币此轮牛市即第三次减半是在2020年5月12日完成，随后用了近一年时间，在2021年4月14日达到了此轮牛市的第一个高点64846美元（欧易数据），此时比特币已经上涨了8倍；随后也是由于市场自身的结构调整和外在因素的影响，暴跌至最低28808美元。如今经过5个月的震荡之后，再次突破60000美元，离历史最高值只差一步。如下图：

当然比特币两轮减半行情的大环境和自身的发展，已经大不相同。从大环境来说，比特币在全球范围内已经得到了广泛的认知和认可，特别是大批的传统金融机构如华尔街的上市公司、银行、投行、基金等相继入场，这使比特币有了更坚实的价值基础。另外因为加密市场本身的发展繁荣，特别是众多DeFi项目的不断落地与NFT概念的破圈等，使比特币以及整个市场都拥有了广泛的用户基础，相比第一次减半行情将会有更高的上限。

从比特币自身来说，随着比特币的不断发展与成熟，整个加密市场牛市的持续时间也是越来越长的。从比特币减半完成到整个牛市的最高点，第一轮减半行情用了一年，第二轮减半行情用了一年半，第三轮减半行情目前进行的时间不到一年半，如果仅从持续时间来看，那么此轮行情还没到结束的时候。

马克.吐温说过，历史不会重演，但总是惊人的相似！虽然基于刻舟求剑的预测方法不一定准确，但是可以为你提供一个视角，去看透未来的迷雾。

数据指标：看得见数据可靠吗？

比特币及整个加密市场发展到今天，有很多数据产生，也产生了很多数据指标来帮助投资者判断市场的走向，这里我们选择有代表性的两个来从数据上看看“双头牛”的逻辑是否成立。

首先从下面的比特币彩虹图中，我们可以看到这次牛市的上涨空间并没有完全打开，与前两轮牛市相比完全不像牛市的顶部：第二轮牛市是在2017年12月彩虹图达到严重泡沫阶段之后，牛市才真正到顶并结束；第一轮牛市是在2013年12月突破红线区域即严重泡沫阶段之后，牛市真正到顶并结束。

反观这一次的牛市，只刚触摸了贪婪加剧阶段，行情就开始反转了，这非常像2013年4月那次的行情反转，而2013年那次行情真正的顶部是在12月。

从比特币RHODL比率（是指1周的RHODL带与1-2年的RHODL带之间的比值）来看，2021年4月比特币RHODL指标还未进入红色波段，意味着当时市场还未进入行情周期的顶部就开始了大回调。与前两轮行情相比，2017年12月、2013年12月RHODL指标都是在进入了红色波段之后牛市才真正结束的。2021年4月RHODL指标的回落倒是与2013年4月那次回落比较相似。如下图：

当然市场上还有很多数据指标可以参考，比如：最近火爆的S2F模型、NUPL指标、ahr999屯币指标等。由于篇幅所限，这里只例举两个经过市场验证的数据指标。

结语

从上面的内容我们可以看出，“双头牛”在逻辑上是成立的，但是现实中能否如愿来临？什么时候来临？都是难以预知的，我们唯一能做的就是保持耐心。